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　　2009年1-9月公司实现营业收入2.23亿元，同比增长18.2%；营业利润7，858万元，同比增长16.8%；归属母公司所有者的净利润6，582万元，同比增加12.7%；摊薄每股收益0.59元。第3季度营业收入8，859万元，同比增长30.5%；归属母公司所有者的净利润2，388万元，同比增长39%，摊薄每股收益0.21元。公司预计2009年全年归属母公司所有者的净利润同比增长幅度小于30%。

　　手机动漫业务规模继续扩大。第3季度营收增长的动力主要来自手机动漫业务，手机动漫月收入规模在500万元以上，预计09年全年手机动漫收入将同比增长60%，收入占比达到25%，成为最主要的驱动力。另外我们分析公司系统集成及软件销售略有好转，也带动了营收增长的复苏。

　　毛利率稳定，费用率下降，营业外收入减少。报告期公司综合毛利率为59.5%，同比略下降1个百分点，基本保持稳定，但第3季度综合毛利率54.3%，同比下降4.3百分点，环比下降9.3个百分点，主要是由于低毛利的系统集成及软件收入增加。期间费用率22%，同比下降1个百分点，其中由于差旅、业务费用、人员工资增加导致销售费用率、管理费用率分别同比上升0.9个百分点、2.8个百分点，但募集资金带来的利息收入使得财务费用率同比降低了4.6个百分点。另外，由于去年同期存在股权收购收入，因此前3季度公司营业外收入减少了875万元，也是影响利润增长的重要原因。

　　手机动漫收入规模不断扩大的同时，该业务毛利率也将日趋上升，盈利能力将得到显著加强。维持2009-2011年每股收益分别为0.80元、0.99元、1.26元的盈利预测，目前对应动态市盈率分别为40x、33x、25x。与同行业的公司相比，公司估值水平已经具备优势，因此我们将公司目标价由32.00元上调至40.00元，重申“增持”评级。

　　

(作者:康志毅)
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