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　　投资要点：

　　国内电力市场与经济发展保持较高的相关性，未来发电设备需求随着经济增长将保持稳定增长。公司作为传统发电领域内三足鼎立之一的企业，受益于与西门子合作得到国际订单及国内“上大压小”等因素，公司在手订单饱满，逾人民币1700亿元。目前EPC，风电项目发展迅猛，与阿海珐合资全面进入高端输配电领域，竞争特高压订单。预计传统发电业务保持9%左右的增长，风电新能源发电设备的迅猛增长将促进电力设备板块业务收入较快增长。

　　公司重工设备板块业务领域涉及核电核岛设备、石化装备重型压力容器、冶金设备、电站碾磨设备、重型矿山水泥工程设备、大型锻压设备、船用机电设备等。公司重工板块09年上半年收入29亿元，占总收入的9%左右。新增订单63亿，其中69%属于核电订单。随着我国核电的大力发展，公司作为核岛设备的唯一全套供应商，随着产能由目前的每年2.5台套扩张到4-6台套，重工板块预计增长保持在50%以上。

　　公司机电一体化板块主要收入来源于上海三菱电梯，单厂市场占有率第一，面对金融危机带来的需求减少，公司把业务集中到大型基础设施建设对电梯的需求市场，预计将继续保持稳定增长。公司的交通运输板块受益于上海地铁建设，但公司与南车北车相比，竞争优势较弱，同时09年上半年订单大幅度减少，交通轨道业务预计增长较缓。环保系统36%的收入来源于太阳能，由于欧洲市场需求降低，短期历经了寒冬，预计将逐步回暖。废水废物处理属于朝阳产业，但相关体制建设对市场促进作用尚需拭目以待

　　公司相关业务均是我国鼓励发展的重大装备产业，是相关产业国产化中流砥柱。在手订单饱满，但收入的增长受到客户确认等多种因素影响。我们预计未来三年公司的每股收益为0.23元，0.26元，0.29元。目前定价9.43元，相对市盈率为44，38，35，给予持有评级。

　　

(作者:帅再先;魏静)
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