新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　事件：

　　公司近日公布了2009年三季报。报告显示今年1—9月公司实现归属于母公司所有者的净利润2.54亿元，同比上涨170%；其中第三季度实现净利润1.25亿元，同比大增10倍以上。

　　要点：

　　“特保”对公司经营没有影响。公司主营业务是载重轮胎和工程机械轮胎的生产，其中配套、维修及出口各占1/3，而出口的轮胎主要以载重轮胎为主，并不属于“特保”所涉及的品种。从2008年来看，公司出口至美国的轮胎销售收入为1.43亿元，占营业收入的比例仅为2.35%，“特保案”的实施对公司的影响并不大。

　　原料价格大幅下降是业绩增长的主因。公司业绩大幅增加的主要原因是原材料价格同比大幅下降。公司产品的主要原材料为橡胶，合成橡胶和天然橡胶占总成本的40—50%。今年以来，受危机影响橡胶价格大幅下滑，拉动公司业绩增长。09年中报显示，公司轮胎业务的毛利率达到18.19%，为近年的最高水平。

　　汽车销量持续增长助推公司业绩。今年以来，在国家投资的拉动下，汽车销量同比增长明显，带动下游轮胎产业快速恢复。数据显示，我国国内汽车月度销量从3月开始，已经连续7个月维持在百万辆以上。中、重型载重车销量虽然涨幅不大，但和去年同期相比，依然处于高位。

　　给予“推荐”评级。我们认为随着国外经济状况的好转以及国内投资效应的显现，公司良好的增长态势将得以延续。考虑到公司9月份投产的子午胎项目带来的业绩提升将在年报中有所体现，预计公司09、10年EPS分别为1.07、1.11元，考虑到公司的龙头地位，给予公司20—25倍的PE，目标价为21—26元。

　　可能的风险。美元继续贬值，包括原油在内的大宗商品价格出现急速上涨，进而推高橡胶

(作者:杜志强)
    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。