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　　投资要点：

　　公司公布的09年三季报显示公司业务保持稳定增长。实现营收8.97亿元，同比增长16%。实现净利润8694万元，同比增长8%。归属母公司净利润8519万元，同比增长12%，对应的EPS为0.32元。

　　从单季度的收入情况看，比二季度略有下降，这也基本吻合产品交付的周期性，预计4季度公司销售收入单季度环比将在15%左右的水平，全年收入12.5亿元，归属母公司净利润在1.25亿元至1.35亿元，略低于预期。

　　目前，公司毛利率水平维持在10%的水平，低于2008年的13%，预计公司4季度军品结算会提升整体毛利率水平，但上升空间不会很大，净利润升幅在1%左右。

　　从收入的变化中可以看出公司在沈阳的子公司沈阳兴华的整合未能达到如期的效果，与年初的计划存在一定差距。其军品占比较高，军品的收入仍将是影响子公司乃至整个上市公司发展的主要因素，4季度是军品结算的重要时间，这也将成为公司最大的不确定因素。

　　部分调低公司收入和EPS预测，预计2009-2010年EPS为0.89元和1.13元，给予谨慎推荐的评级。

　　

(作者:荀剑)
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