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　　公司基本面：

　　1、联碱为主的单一业务结构，利弊参半；2、公司对纯碱产品价格敏感，单季毛利率触底回升；3、相比其他纯碱龙头企业，双环科技的纯碱业务08年以来具有较强的盈利优势；4、公司具备资源、地缘、股东背景等优势；5、未来的发展战略有待进一步明晰。

　　生产经营近况：

　　1、公司本部全年有望完成100万双吨产量；2、产品售价在市场中处于相对低位；3、面临煤炭等原材料的上涨压力；4、盈利好转关键看产品价格提升。行业走势研判：

　　1、纯碱行业下游需求触底反弹，有望改善；2、产能过剩成为抑制纯碱行业盈利的关键因素；3、氯化铵价格在年内上涨的可能性较小。

　　盈利预测与投资建议：

　　通过测算，预计09—11年公司的每股收益分别为0.003元、0.262元、0.337元，对应当前股价的市盈率分别为2019倍、26倍、20倍。我们认为，相对于公司近期的经营情况，目前股价相对偏高，给予“持有”评级。

　　但同时，不排除下游需求及产品价格上涨出现超预期的可能。在此背景下，公司的投资价值也将随之迅速凸显。对此，我们将密切跟踪。

　　风险提示：

　　1、煤炭等原材料价格上涨带来成本压力；2、产能过剩抑制纯碱价格，进而抑制企业盈利能力；3、下游房地产等行业复苏不符预期。

　　

(作者:谢军;王剑雨)
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