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中元华电:新股定价报告

http://www.sina.com.cn  2009年09月30日 14:19  全景网

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  输变电二次设备领域中占据领先优势的测控保护系统供应商。公司提供电力故障录波装置和时间同步系统的全套解决方案,其运营产品均拥有完全自主知识产权,细分市场领域中"中元华电"已是行业主导品牌。2008年公司电力录波和时间同步系统市场占有率分别达到22.5%和13.3%,排名行业第一和第三。随着智能化及数字化电网的全面技术升级、电力运行安全需求为公司所在行业的成长提供了强劲的支撑。

  核心竞争优势。1)以研发和营销为导向的经营模式;2)持续领先的自主科技创新能力;3)完善的营销服务网络和优质的客户资源;4)行业运行经验与品牌优势。

  募投项目与资金运用。拟新发行不超过1635万股,募集资金约1.85亿元,投向1)智能化电力动态数据记录装置项目;2)基于北斗/GPS的时间同步系统及时间同步检测设备项目;3)企业技术研发中心项目;将新增产能5000台/年,项目全面达产约36个月。

  定价区间与申购建议:按新增发行股本1635万,总股本为6500万股来测算,2009-2011年公司每股收益将达到0.86元、1.1元和1.41元,三年CAGR达到18.01%;二次电力设备测控保护市场,在电网投资持续增长、智能化和数字化技术升级的背景下成长性较好;作为具备技术先发优势的细分行业龙头,其优势地位在未来数年内能够得以持续,可考虑给予一定的估值溢价,给予09年30-35倍动态PE,合理估值区间为25.8-30.1元;根据谨慎性原则,建议申购价为23.22-27.09元。

  

(作者:陈 鹏)

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