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　　周雯

　　随着创业板的渐次升温，作为创投概念股龙头之一的华工科技在近期股性渐趋活跃。不过，更让市场感到振奋的不仅仅是公司的创投题材，而是产业整合所的协同效应释放出的业绩成长动能以及配股所带来的业绩成长点。

　　产业整合打造支柱产业

　　公司上市时间较早，但由于初始阶段校办企业的色彩浓重，曾经在主营业务构成、业务发展方向上四处出击，从而导致主营业务的过于庞杂，分散了管理层的注意力，而且部分业务重叠带来了业务之间的内耗现象，不利于公司集中精力做大做强主营。所以，公司管理层自2002年始便进行资产梳理与资源整合工作，相继剥离了生物医药、系统集成、软件等业务。并最终将激光设备(华工激光)、光器件(华工正源)、敏感元器件(华工高理)、信息安全与防伪(华工图像)等四大业务模块确定为核心支柱产业。

　　但在整合过程中，仍存在着对外投资收益率不高等现象，故公司进一步利用加减法对主营业务进行整合，前期发布公告称，华工科技将收购武汉华工大学科技园公司所持武汉华工创业投资有限责任公司6.57%的股权、武汉华中科技大产业集团有限公司所持有的武汉华工激光工程有限公司5.72%的股权、武汉海恒化诚科技有限责任公司15%的股权和湖北华工高理电子有限公司8.11%的股权，收购价格分别为912万元、1200万元、280万元、470万元；此外，华工科技将所持有的科技园公司36.39%的股权出售给大股东武汉华中科技大产业集团有限公司，出售价格为3650万元。上述股权收购及出售资产交易发生额共计6512万元，扣除抵消部分后，华工科技将流入现金788万元。这有利于梳理公司与产业集团的对外投资关系，进一步减少华工科技收益不高的对外投资，增加现金流，更有利于华工科技集中优势资源，发展主业。

　　产业前景赋予乐观成长空间预期

　　由此可见，公司在进一步产业整合之后，主营业务相对突出，从而具备了产业协同效应的乐观预期。不过，从以往高成长个股来看，不仅仅需要一个相对突出的主营业务，而且还需要主营业务拥有相对乐观的行业容量，因为只有不断拓展的行业容量，才能够为企业提供相对广阔的驰骋空间，港阔水深，有容乃大说得就是这一道理。

　　就目前来看，公司四大产业所处的行业空间均较为乐观。一是激光设备行业。公司高功率激光设备国内市场占有率约60%，广泛应用于模具、机械制造、石油、化工、轻工、能源、交通、军工等行业。公司客户有江南造船厂、三一重工、中联重科、武钢等大型企业。而无论是应用行业还是下游主要客户，均处于高速增长趋势中，从而有望打开公司的成长空间。这也得到了具体数据的佐证，其中主要产品之一的1KW光纤激光器售价在100万元/台以上。中国光学学会激光加工专业委员会2007年统计数据表明，“十一五”期间我国光纤激光器每年市场总需求在5000台以上，约合8亿元人民币。而公司在今年上半年整个激光设备业务也不过只有4亿元左右，如此来看，公司的激光设备行业容量较为乐观，为公司提供了充足的成长空间。

　　二是光器件行业。公司是国内主要的光收发模块生产企业之一，主要产品主要应用于光传输设备、交换机和路由器等，受益于3G建设和宽带化带来的光电转换需求，未来部分产品的增长前景相对乐观，其中FTTH更是一个巨大增量的产品。据工信部电信研究院预测，2009年国内FTTH用户将达173万户，到2012年，FTTH用户达1345万户，三年时间增长近8倍，为公司光器件的增长打开了成长想象空间。

　　三是敏感元器件。产品主要是NTC和PTC这两类热敏电阻，前者由于测温更为精确，主要用作家电温控传感器，公司NTC产品的下游主要为空调行业，现在在格力、美的等国内主流厂商中的市场占有率都很高，而空调等家用电器行业由于受益于我国产品出口以及家电下乡等推动，市场容量也迅速膨胀，从而有利于公司主导产品的放量。与此同时，公司在保证空调行业的强者地位外，也着力将产品向其他行业拓展，目前已经进入汽车行业，且其NTC应用空间相对较大，一般一台汽车需要20~30条传感器，常规2~3元一条，价格最高的可以达到20元一条。以国产500万辆计算，市场规模在3亿元以上。故目前汽车产品生产线已建设完，如果获得认可，未来发展空间较大。

　　四是信息安全与防伪产品。公司这一产品以是华工图像为产业平台，公司是国家海关总署使用防伪标识的惟一生产企业，下游客户包括中盐总公司、国家烟草专卖局、轻工部、卫生部和公安部使用防伪产品重点企业。现在公司收入85%左右来自国内烟草企业，这些行业的市场需求虽然相对稳定，但公司一方面在巩固现有客户优势地位外，积极向医药、日化领域、酒类企业进行拓展。另一方面也在拓展新产品，公司研发将自动识别技术与防伪烫印结合，实现芯片存储与烫印融合，实现RFID领域的开拓，现在开始逐步做一些铁路订单，一旦出现大的突破，将使得公司的成长空间更趋乐观。

　　产能拓展释放成长潜能

　　不过，广阔的行业发展空间仅仅是企业成为成长性个股的前提条件，而非必要条件，因为只有拥有技术、管理等诸多竞争优势突出的企业方才能够把握住行业容量拓展所带来的成长机会，就如同朝阳产业中也有成长性一般的企业一样。

　　就华工科技来说，公司的管理优势无疑是相对突出的，前文提及的公司在近年来的产业梳理过程中的一系列信息，就折射出公司管理层的锐意进取态度以及卓越的管理能力。

　　公司的技术优势更是突出，比如在激光设备行业，公司从2008年开始加大对光纤激光器的开发，光纤激光器是第三代激光技术的代表，有较传统激光器更高的电光效率、更高的功率，更能适应恶劣的工作环境。公司是国内第一家具有光纤激光器生产能力的公司，相关产品填补国内空白，主要技术指标达到国际先进水平，国际上也只有美国IPG、英国SPI两家生产光纤激光器的公司，年产量都在1000台以上。再比如说敏感元器件的NTC产品，在国内尚无竞争对手，产品议价能力较强，这折射出公司强大的技术实力。

　　当然，将技术优势与行业空间等成长潜能迅速释放为实实在在的业绩高成长趋势，既需要技术优势、广阔的行业空间等要素，也需要公司较为扎实的生产能力优势，前者为公司快速增长提供了充足的驰骋空间与能力，后者则将公司的行业成长空间迅速转化为公司的净利润增长数据。

　　其中在中小功率光纤激光器方面，公司2008年月出货量60台左右，2009年每个月的产能80台左右，预计全年出货量400台左右。公司在10月份二期开始投产，远期产能扩张一倍，月产能达到200台左右。由于光纤激光器毛利率比普通激光器毛利率要高，光纤激光器业务增长有利于提升公司的业绩成长速度。

　　而敏感元器件项目，孝感工业园已完成建设，产能瓶颈解决。孝感工业园于7月份完成建设，9月1日第一条生产线开始运转。新园区一期有3亿元产值潜力，待全部工程完工后，公司敏感元器件业务平台的华工高理将成为全国第一、全球第三的热敏感元件生产企业。

　　另外，光器件领域，公司前三大客户分别为中兴通讯、华为和上海贝尔，来自三大客户收入占公司光器件总收入比分别为17%、13%和10%。同时，公司为思科提供产品已两年有余，爱立信也将在年底对公司进行认证，因此，客户的增长使得公司生产瓶颈有所显现。不过，公司为华为专设的生产线已于今年6月完成建设，年底开始供货，到年底产能较目前提高50%，总产能约60万只/月，成为公司新的利润增长点。

　　积极参与配股 分享公司高成长

　　而且，公司仍有其他的产品储备，其中包括移动多媒体产品，可用于中小学教育、农村文化站及部队，未来不排除进入家庭的可能。为配合产业发展，公司在孝感建立220亩的电子元器件产业基地，在葛店建立13亩的大功率激光制造基地。基于业务扩张的需要，公司通过配股的方式满足资金需求。也就是说，募集资金将助力公司快速成长。因此，积极参与配股，可充分分享公司的高成长。

　　更何况，公司还拥有长江证券股权以及创投概念股，尤其是公司在今年7月增资华工创投更引人注意，持股比例从25.91%提高到32.48%。华工创投连续五年入选“中国创业投资年度排名50强”，并荣获2008CLPA“最具LP投资潜力GP50强”。华工创投所投资的企业发展前景看好，其中，华中数控、天喻信息、新型电机和蓝星科技均已完成股改，公司作为华工创投的股东，必将随着创投的发展获得良好的现金收益和股权增值回报。而且目前创投概念股较为活跃，为公司股价的走势增色不少，建议投资者可以积极参与配股，分享公司的高成长以及创业板开设所带来的创投概念股涨升盛宴。

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