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　　股权及业务结构：自然人控股的汽车制动系统专业厂商亚太股份源自1976年成立的萧山县红岩人民公社汽车制动器厂，2000年12月，转变为民营股份公司。黄氏父子是公司实际控制人，直接及间接合计持有发行前42.97％、发行后31.95％的股权。

　　成立的30多年来一直专注于汽车制动产品领域，主要产品包括盘式制动器、鼓式制动器、真空助力器、ABS、制动泵等，本部产品目前以配套国内中小排量乘用车、轻微型商用车为主。

　　公司具备明显的规模、成本竞争优势和较强的新产品开发能力亚太在盘式制动器、鼓式制动器、液压制动轮缸等多个传统汽车制动系统产品领域居国内份额第一，专业化生产、市场份额领先使公司较其他国内企业有规模成本和技术开发能力强的优势。

　　公司技术不及国际厂商，但低成本和快速反应是相对优势。行业、新产品、出口将提供三重成长动力公司作为国内汽车制动系统龙头，现有产品将受益国内汽车消费普及、零部件本地化采购趋势；中高端轿车配套、ABS等电子制动、商用车制动及关联模块等领域提供新产品开发和市场延伸机会；开拓国际OEM配套的市场前景值得期待。

　　募股资金项目分析拟投入盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器等现有产品产能扩建项目和汽车前后模块新产品建设项目，前者新增收入和盈利前景较好，后者不确定性略高。

　　盈利预测及投资建议预测公司09-11年实现归属母公司股东净利润分别0.79、1.04、1.26亿元，同比增长率63％、31％、21％，按发行后总股本9568万股计算的EPS 0.83、1.09、1.32元。

　　汽车类重点上市公司09动态估值集中在18-25X PE区间，公司合理发行价区间15-20元。公司作为中小板类上市公司，且成长前景良好，我们按22X 10PE估值，公司上市后的目标价24元。

　　

(作者:陈夷华)
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