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　　投资要点：

　　09年上半年，公司完成销售收入2.2亿元，同比下降16.04%；实现利润总额2250万元，净利润1888万元，分别同比增长13.78%和21.53%。

　　每股收益0.12元。

　　海外订单减少以及价格下降是收入下降的主要原因。上半年公司出口收入1.31亿元，同比下降20.52%；国内市场依然稳定，上半年完成收入8784万元，同比增加2.62%。

　　上半年公司综合毛利率29.58%，同比提高5.51个百分点。在收入下滑的情况下依然实现了净利润20%以上的增长。羊毛价格的下降以及新技术的应用是毛利率提升的主要原因。上半年新技术的应用比例达到15%。

　　截至6月底，公司流动比率0.80，速动比率0.58，同比分别下降0.7和0.55.资产负债率由38.99%上升至54.13%。此外，上半年公司财务费用率高达8.36%，同比提高1.59个百分点。显示公司面临的资金压力较大。

　　公司老厂房搬迁以及新增产能的投产都将于9月底全部完成，较此前预期拖后了3个月，会对公司09年业绩造成一定的负面影响，但不影响2010年以后业绩。

　　新产能的释放和新技术应用比例的提高是未来公司业绩增长的主要推动力。根据中报情况，我们调整公司09、10年每股收益至0.35元和0.64元。新产能投产后公司产能将实现翻番，业绩具有很大的增长空间，是出口复苏背景下较好的投资品种。维持“增持”评级和10元目标价。

(作者:李质仙;张威)
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