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　　■最新投资评级

　　太钢不锈(000825)日前公布2009年中期报告，基本每股收益为-0.12元。公司业绩符合我们之前的预期水平，而且公司二季度已经单季盈利，下半年公司盈利恢复将会加快。

　　公司今年上半年营业收入为289.59亿元，同比下降32.51%；归属于上市公司股东的净利润为-6.81亿元，基本每股收益-0.12元，同比下滑128.92%。

　　上半年公司生产坯材449万吨，达到全年计划 的42.83%；其中不锈钢材105万吨，完成计划的51.97%。公司不锈钢生产自二季度起开始明显好转，5、6月份单月生产已经达到20万吨水平，而且下半年订单较为饱和。虽然不锈钢出口比较疲弱，但出口转内销较为通畅，公司在不锈钢的领先地位能够使公司较好地挤占其他公司的市场份额。公司三季度将受益于不锈钢价格的持续回升和普碳钢下游需求的好转，其中不锈钢表现将继续明显改善，将成为盈利贡献的主体。

　　公司不锈钢价格受钢材期货影响较小，主要波动来自于成本镍价变化，因此此轮钢价调整，公司受影响低于行业平均水平。目前公司不锈钢出厂价格比较稳定，不锈钢市场价格也没有出现大起大落的局面。

　　正常预计公司2009-2011年每股收益分别为0.22元、0.55元、0.76元。乐观预计公司明年不锈钢吨钢净利按1500元、普碳钢吨钢净利按100 元计算，2010年公司每股收益能够达到0.70元以上，综合考虑公司在不锈钢行业的领先地位和公司整体的综合实力，给予公司未来6-12个月目标价15 元，继续维持对公司“强烈推荐”的投资评级。     

　　(中投证券 初学良)