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天药股份:中期业绩符合预期 向上拐点确立

http://www.sina.com.cn  2009年08月20日 14:41  全景网

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  我们维持判断新董事长上任后将从5个方面领导公司业绩增速显著加快,逐步实现公司在全球皮质激素市场的整合:1、完成激励机制。天津药业研究院是公司技术和产品研发的核心,从今年下半年开始将向天药股份爆炸式注入一系列新产品和新技术,并以无形资产形式入股进而控股上市公司,同时完成研发人员和管理层间接股权激励。2、扩大并整合规范市场。公司已完成整体搬迁,新车间按照FDA和COS标准建造,产品FDA和COS认证正在陆续完成。我们判断公司后续将越来越多地成为辉瑞等巨头的供应商,公司海外主销区将从印度转向欧美,市场稳定和盈利能力同步提升。3、高端新产品上市销售,贡献新增利润。4、整合国内市场提高产品市场份额。5、公司在整合进程中,产品定价能力获得进一步提升,提价和毛利率上升是必然。

  我们维持判断09年是公司业绩向上增长的拐点,维持09~2011年EPS0.31/0.57/0.91元业绩预测和“强烈推荐—A”投资评级。随着新董事长上任、管理体制理顺,新产品新技术上市加快,未来快速增长明确,公司已具备长线投资的白马股素质,正步入全新快速增长。2010年公司ROE超过10%确定性较强,按照2010年预测EPS0.57元、20倍PE估值,目标价12元。

  

(作者:张明芳;崔文亮)

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