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　　招商银行此方案主要是为了缓解资本充足率的短期压力。招商银行在高价收购永隆银行后，资产方出现了巨额的商-誉，这是需要从核心资本中扣除的，因此其资本充足率在2008 年末出现了下降。目监会加强了对于资本充足率的监控力度，并提高中小银行的标准到10%以上，这使得招行目前的资本充足率出现了较大的压力。下表里2009年年末的充足率是没有配股情况下的水平。

　　如果所有股东参加配股，在金额固定的情况下，配股的价格和股数对于原有股东价值实上没有影响，但会对短期市场心理有正面的影响。招商银行此次配股的融资规模在150-180 亿元，配股比例在10 配2 以下。如果我们假设配股价为目前的H 股市场价的9 折，那么配股价在人民币14.06 元，配股量仅为股本数的6.3%，远远低于20%的最高配股比例。

　　在这种情况下，市场有可能期望配股价将较目前的交易价有很大的折扣。因为即使配股价较目前市价对折，也可以完成180 亿元的融资规模，这可能会对市场心理带来短期的正面影响，甚至出现抢权的行情。不过，我们认为配股价和配股的比例的多少，事实上对于招商银行原有股东的价值没有影响，理由如下：

　　我们假设此次招商银行所有股东都参加配股，以180 亿元的融资上限计算，每持有一股需要付出0.94 元来配股，支付之后，所有原有股东对于招商银行的持股比例都没有任何的变化。不管配股价和配股比例是多少，都不会改变上述事实。仅有在相当部分股东不参加配股时，配股价的高低才会影响参加配股股东的价值。

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