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报告作者：李超 撰写日期：2009-07-31

　　二季度收入和利润均大幅反弹，预计IT金属物流业务将持续改善。去年四季度开始，受下游IT产品需求萎缩和基材价格大幅下降影响，公司营业收入不断下滑；同时由于基材价格的快速下降，提前采购的高成本库存也严重挤压了公司的毛利率。公司一季度营业收入同比降低40.6%，营业利润亏损1019万。但随着基材价格从3、4月份开始的持续反弹和下游需求的好转，第二季度收入同比降幅收窄到-0.3%、环比增加66%，实现营业利润1670万，毛利率从第一季度的-3.8%回升到二季度的10.6%，存货也下降到正常水平，公司盈利能力基本恢复正常。展望下半年，由于公司60%左右的产品通过下游IT产品外销，外销收入占比达71%，我们分析，随着欧、美和我国宏观经济的企稳复苏，IT产品的出口和内销在下半年仍会持续好转，从而拉动公司收入和盈利能力逐季度改善。

　　多元化框架初步建立，农村小额贷款和创投业务有望成为新的增长点。公司为了减少主营业务过于单一的风险，上半年先后涉足了农村小额信贷和创投业务。今年2月，以自有资金出资7000万参与组建“张家港昌盛农村小额贷款有限公司”（以下简称“昌盛信贷”，公司占注册资本的35%，拥有52.5%的表决权），自3月下旬开业以来运转情况良好，目前贷款余额超过1.6亿，累计贷款约2.2亿，实现净利润306万。6月份又出资3000万设立全资子公司“江苏鼎顺创业投资有限公司”，准备涉足创投业务，目前还处于开办期，未产生利润。

　　维持公司“推荐”的投资评级，目标价格12.95元。我们预测公司2009-2011年的营业收入分别为7.3亿、7.8亿和8.8亿，归属于母公司的净利润分别为2900万、4500万和5700万，基本每股收益为0.24、0.37和0.47元，年均增长38%。公司目前股价基本合理，考虑到公司的快速成长性以及涉足金融、创投业务，我们维持公司“推荐”的投资评级，6-12个月目标价格为12.95元，对应2010年35倍市盈率。

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