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　　公司未来业绩增长稳定

　　三金药业主要从事咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血管用药系列中成药产品的研究、生产与销售，以及其他天然药物和生物制剂等的研究开发。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和脑脉泰等。

　　2008 年度，公司收入为9.86亿元，同比增长10.43%，其中西瓜霜系列产品销售4.02 亿元，三金片销售3.99亿元，归属母公司投资者净利润为2.74亿元，同比增长9.85%。

　　公司在过去几年中，收入增长已经趋于稳定，西瓜霜和三金片这两个当家品种的增长已经放缓(见下表)。公司的西瓜霜和三金系列产品都拥有专利保护，因此，在未来多年内，公司的产品受到侵犯的可能性不大。

　　本次募投项目为西瓜霜、三金片技改、脑脉泰产业化、现代中药GAP 基地建设、舒咽清喷雾剂产业化、眩晕宁产业化等。从募投项目看，投资的品种为已有品种的扩大生产。从短期看，募投项目可能不会带来太多亮点。

　　发行价与公司合理价差距不大

　　公司 08 年度业绩为0.60 元(按发行后股本计算)，我们预测公司09 年业绩为0.72 元，公司本次发行价为19.8 元，对应08 年、09年度业绩的动态市盈率分别为33 倍、27.4倍。金元证券

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