新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　张志斌

　　伴随着银行股板块的整体启动，A股市场估值的最后一个洼地也正在被市场所填平。而此前一直并不被市场所看好的中国银行(601988.SH)本周以来的加速上涨更是引起了市场人士的广泛关注。那么，究竟是什么原因使得中行即将在7月6日面对1713.25亿股解禁股上市流通的压力下表现还能如此出色呢？

　　进入6月以来，此前一直平淡无奇的中行突然出现了价升量增的走势，自上周五开始股价更是呈现加速上升，本周二盘中更是罕见地上摸涨停板，而自6月以来，中行股价的累计涨幅已经超过了30%，一时之间，中行俨然成为了银行板块的领涨龙头。

　　此前，由于一季度仅实现净利润185.1亿元，每股收益0.07元，同比下降14.4%，低于市场预期的业绩表现，使得众多行业分析师并不看好中行的表现，而大多给予了中行“中性”的投资评级。如申银万国证券就认为，作为国内银行业最主要收入来源的利息净收入，中行一季度的利息净收入创2008年以来的新低，一季度公司净利息收入368.38亿元，同比减少39.77亿元，降幅9.74%；较2008年第四季度环比下降了9.46%。主要原因为在息差大幅收窄的不利背景下以量补价难度加大。虽然公司依然保持了规模的较快扩张，但一季度2.08%的净息差较前一季度环比下降45个基点，导致净利息收入的下滑。

　　此外，中行业绩低于同类银行的另一原因还在于其在外币投资上的损失。一季度公司提取证券投资减值损失30.13亿元，主要是为持有的外币债券投资增提减值准备，随着外币投资头寸的不断下降，公司在这方面的不确定性正在逐渐消除。

　　随着主要盈利指标的逐季下滑，中行也许意识到了自身的问题，自二季度开始，中行就开始增大了以量补价的力度。数据显示，在经历一季度的突击放贷之后，与其他三大行从4月份开始信贷数据出现大幅波动不同的是，中行的信贷数据继续呈现匀速增长态势。4月份，工行新增贷款仅491亿元，建行697亿元，农行273亿元，而中行却达到997亿元，首次成为四大行中新增贷款第一名。5月份，中行增势依旧，以780亿元傲视群雄，其次为工行650亿元，农行近500亿元，建行328亿元。截至5月末，四大行的今年新增贷款分别约为工行7500亿元、中行7000亿元、农行6500亿元、建行6300亿元。

　　有券商行业分析师认为，尽管中行二季度以来的贷款增速未减，但从一季度的数据来看，贷款质量表现要好于同类大型银行。公司一季度不良贷款保持双降，不良贷款余额下降23.63亿元，不良贷款率由年初的2.65%下降至2.24%(41个基点)，按照拨备余额推算的核销额在27亿元左右，加回核销后的年化不良贷款净形成率为0.04%，贷款质量表现较稳定。与此同时，市场普遍预期的银行业净息差将在二季度开始见底回升也会在中行得到体现，从而扭转中行此前盈利指标逐季下滑的趋势。

　　不过，将于7月6日解禁流通的1713.25亿股股份仍然是市场不得不考虑的因素之一。由于此部分股权全部为控股股东汇金公司所持有，而从汇金公司此前还在二级市场增持公司股权的情况来看，市场人士普遍认为这部分股份短期内在市场流通的可能性很小，尽管汇金公司此前增持的部分股权早已获利不菲。

　　而一位资深市场人士则对CBN表示，正因为市场此前普遍对中行不太看好，主力收集中行筹码的难度明显要小于工行和建行，再加上中行绝对股价又是上市的三大行中最低的，其实际流通盘又是三大行里最小的，因此中行成为主力资金突击的目标并不奇怪。但是从三大行A股和H股的比价关系来看，中行A股较H股的溢价已明显高于工行和建行，这也是市场投机的结果。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。