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　　钟鸣

　　2009年EPS 0.19元

　　合理PB 2倍

　　[ 按照6月25日的收盘价计算，唐钢股份的收盘价为8.09元/股，邯郸钢铁的收盘价为5.81元/股，如果邯郸钢铁以1：0.775的比例换成唐钢股份，那么邯郸钢铁目前仍有7.91%的套利空间 ]

　　随着本周五唐钢系三家上市公司唐钢股份(000709.SZ)、邯郸钢铁(600001.SH)、承德钒钛(600357.SH)分别就换股吸收合并事宜召开股东大会进行表决，唐钢系的整合也迈出了实质性的一步。而在河北方面的全力推动下，方案获得通过当在预料之中，而这或许将给邯郸钢铁带来约7.91%的套利空间。

　　2008年12月，唐钢系公告了吸收合并方案，根据相关方案，唐钢股份以5.29元/股分别与邯郸钢铁及承德钒钛进行换股。其中，邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1：0.775；承德钒钛与唐钢股份的换股比例为1：1.089。具有回购请求权的唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛的异议股东可分别按照唐钢股份5.29元/股、邯郸钢铁4.1元/股、承德钒钛5.76元/股出售其异议股份。

　　此前攀钢系重组时市场曾经出现无风险套利机会，而随着唐钢系整合大幕的拉开，类似的套利机会仍然存在。

　　若唐钢系的换股吸收合并方案获得股东大会通过，那么以本周四的收盘价来看，邯郸钢铁和承德钒钛均具备一定的套利空间。按照6月25日的收盘价计算，唐钢股份的收盘价为8.09元/股，邯郸钢铁的收盘价为5.81元/股，如果邯郸钢铁以1：0.775的比例换成唐钢股份，那么邯郸钢铁目前仍有7.91%的套利空间。而以承德钒钛的收盘价8.55元/股计算，在以1：1.089换股后也有约3.04%的套利空间。　

　　有券商钢铁行业分析师认为，除了套利空间之外，邯郸钢铁目前的PB估值仅为1.34倍，在当前钢铁板块的上市公司中几乎最低，即使本次换股方案没有通过，邯郸钢铁的下跌空间也不大，存在很强的安全边际。

　　而一旦唐钢系的本次整合顺利完成，则合并后的河北钢铁股份有限公司将一举成为国内规模第二大的钢铁上市公司，并且为河北钢铁集团所有钢铁主业整体上市提供了一个整合平台。河北钢铁集团内部仍拥有优质的未上市主业资产，集团承诺将完成合并后的新唐钢作为集团钢铁产业唯一的上市平台，并且将在本次换股吸收合并之日起三年内将集团其他钢铁资产注入上市公司。

　　6月19日河北钢铁集团更是公告补充承诺称：河北钢铁集团将在本次换股吸收合并完成后立即启动主业资产注资工作，并力争在本次换股吸收合并完成后一年内首先将河北钢铁集团所持舞阳钢铁股权和宣钢集团优质钢铁主业资产注入存续上市公司。

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