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　　中国证券网消息

　　国泰君安25日发布桂林三金(002275.sz)新股询价定价报告，建议询价区间为14.0-17.0 元，具体分析如下：

　　公司(桂林三金：002275)控股股东为三金集团。实际控制人为邹节明先生，是公司董事长、和第一大股东。邹节明、王许飞、谢元钢、韦葵葵、吕高荣等中高层管理人员和核心技术人员基本实现持股激励，利于公司的稳定持续发展。

　　公司业务集中于三个细分市场：(1)喉口类中成药市场约有20亿的市场规模，年均增速10-20%之间，西瓜霜、金嗓子、草珊瑚三大传统产品占据55%左右的市场份额，公司的西瓜霜系列位居销量第一、销售额第二；(2)抗泌尿系统感染类药物市场有50亿的市场规模，其中80%左右被化学药占据，公司的三金品在中成药领域市场份额高达33%；(3)公司新品种脑脉泰和眩晕宁主攻心脑血管类中成药市场，前景可期。

　　2006-2008 年，公司营业收入年均增速11%，2008 年收入达到10亿元，其中西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜和三金片是公司的主力产品，分别占公司营业收入的20.88%、15.56%和40.43%。

　　西瓜霜清咽片、三金通尿灵、脑脉泰、眩晕宁等产品是公司未来收入增长的动力所在。募集资金投向：主导产品的技改投入占总投资的比重33.21%，小批量试产的产品实现产业化项目为31.38%；现代中药原料GAP基地建设项目、三金现代化仓储等35.40%。募集资金投资项目将大幅提升相关产品的产能，除现代中药原料GAP 基地建设项目外，各项目投资利润率和内部收益率都较高。

　　竞争优势：(1)公司品种结构比较合理，储备品种丰富，部分品种业已处于导入期和成长期，为公司提供了增长动力；(2)公司主力品种提价能力较强，2007-2008年的提价效应有望在2009年继续释放；(3)财务指标稳健并逐步改善，尤其是盈利能力和运营能力。

　　国泰君安预计公司 2009-2011 年EPS 分别为0.74 元、0.84 元和0.96 元，给予25-28 倍市盈率，合理价值为18.5-20.7元。建议询价区间为14.0-17.0 元。由于公司是IPO 重新开闸后的首家公司，市场首日表现可能比较疯狂，不排除到30 块钱的可能性。如果三金的PE很高，则可关注同类中估值较低的公司——江中药业(600750)、千金药业(600479)等的机会。

　　风险：公司在咽喉口腔药品市场、泌尿类药品市场占有率较高，但市场相对饱和，销售进一步提升的难度大。

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