新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：彭玉龙、董乐 撰写日期：2009-06-15

　　现金收购不影响偿付能力，若换股对平安的资金压力更小。由于第一步认购主体为平安寿险，因此平安可以部分保险资金参与购买，减少对公司净资本的消耗。对于收购的第二步，若新桥选择换股方式收购，则平安不会有任何现金支出，而即便新桥选择现金转让方式，平安总部近250亿的净资本也具备支付能力。

　　金控集团渐名副其实，最高138亿元商誉可能对短期业绩有影响。公司银行业务推进至全国，金控集团渐名副其实。但收购完成后，平安最高将产生约138亿元商誉，若未来深发展股价大幅下跌，公司须对其进行减值，造成短期业绩的不确定性。由于收购价相对合理，这一风险不大。

　　可获得深发展盈利贡献，但其他投资收益减少，若不考虑商誉，对盈利总体影响不大，暂不调整目标价。按30%的比例计，2010年和2011年深发展可为平安EPS贡献0.24元与0.29元，但由于其他投资收益减少，若不考虑商誉，对盈利总体影响不大，我们暂不调整45元的目标价。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。