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　　报告作者：张黎 撰写日期：2009-06-10

　　保费：平安前5月累计实现的寿险、财险、健康险、养老险保费分别为616亿元、148亿元、0.4亿元、5亿元。其中，寿险单月保费同比增长22%，较4月的41%出现了回落，主要归因于08年5月的高基数；财险险单月保费同比增长32%，较4月的30%略有上升，继续维持高增长势头，主要归因于09年以来的汽车销售回暖。

　　资金成本：平安5月个人万能险结算利率维持4.75%不变，个人银行万能险结算利率由上月4.25%下调至4%，逐步向国寿3.85%、太保3.85%以及5年定存税后利率3.6%靠拢。考虑到远期通胀隐忧，基本可以确定目前储蓄利率已经到底，由此推测公司银行渠道万能险结算利率未来的下调空间将不超过40BP，而个险渠道仍有较大下调空间。从公司万能险结算利率的差异化调整以及个险和银保渠道间高达75BP的利率差来看，我们可以清晰地看出公司的业务发展策略正逐渐由银保向个险渠道回归。

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