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　　09年前五个月销量增速大于8%，预计全年为10%：今年1-5月份，青岛啤酒累计销量增速大于8%，从今年以来的销量增速情况看，不考虑天气方面大的不确定因素，预计09年行业销量增速在8%左右。公司定下的目标是销量增速高于行业两个百分点，那么预计青岛啤酒全年的销量增速将在10%左右。

　　产品结构优化成效显著：今年以来主品牌青岛啤酒销量增速喜人，1-5月累计增速超过30%。前五个月青岛主品牌的高速增长对总销量增速贡献较大，主品牌构成利润的主要来源、占比提升将大大提升公司的盈利能力。

　　成本降低、折扣折让加大：随着二季度低成本大麦进入结转，吨酒成本将会下降两个百分点。由于市场竞争激烈，公司对于渠道的折扣和折让幅度将提升，未来折扣折让的增加将在一定程度上抵消成本下降带来的利润空间。

　　盈利预测和投资评级：我们预计08、09年EPS分别为0.81元和1.00元，目前公司估值虽然不便宜，但公司主品牌占比不断提升、重点市场占有率提高、所得税率及资产减值损失逐年降低，未来几年公司的盈利能力将快速增长，给予公司推荐的投资评级。

　　

(作者:郭怡娴)
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