新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：花长劲、王鼎撰 写日期：2009-05-25

　　整体上市方案存在变更的可能。

　　5月18日，公司一纸公告给平息很久的整体上市计划带来了曙光。

　　今年证监会共批准了24家公司的增发预案，全部为定向增发，其中有三家为房地产公司。这或许成为公司变更方案的原因之一。

　　原先的公开增发方案将可能变更为定向增发方案，但具体方式仍存在不确定性。市场常见的有大股东资产作价认购增发股份以及向数家机构定向增发募集资金收购大股东资产。但根据了解，第二种方式如构成重大资产重组，则不宜同时进行。

　　方式变更需重新确定发行基准价，由于目前价格高于当初制定方案是的价位，我们预计新方案中基准价将有所上调。这意味着增发股份将下降，业绩摊薄的影响有所下降。

　　盈利预测及投资建议。

　　我们判断公司的整体上市能够在今年完成。

　　考虑新增股份，我们预计2009-2011年公司EPS分别为0.50元、0.61元和0.93元。

　　“旅游+地产”模式的竞争优势、整体上市后大幅提升的土地储备构成了公司特有的投资点。公司开发产品稀缺，同样公司在上市公司中也属稀缺投资品种。维持“买入”评级，目标价20元。

　　风险提示：增发方案的选择决定了业绩被摊薄的程度。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。