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　　长城证券 刘月平  

　　事件：首旅股份昨日发布董事会公告，将以15.2元的价格非公开发行6000万股，股票发行的对象是北京国有资本经营管理中心，此次募集资金9亿元，将用于收购大股东旗下的两家四星级饭店，资金的具体用途为三项：收购和平宾馆77.68%的股权、收购新桥饭店100%股权以及增资新桥饭店。

　　点评：此次增发短期将增厚公司2009年业绩：此次收购属于同一控制下的企业合并，收购两家饭店的业绩将全年并入。我们预计两家酒店全年将贡献1200万元的收益，增厚首旅股份EPS(每股收益)0.04元。此次收购对首旅股份报表的影响主要体现在收入上，我们预计将增厚首旅股份2009年收入2.5亿元，导致全年收入不降反升。

　　首旅股份现有业务的增长点依然来自稳定增长的海南南山景区。在不考虑南山景区门票分成的前提下，依赖于这种外延式扩张，我们将原预计2009年收入和净利润双双下降调整为双双增长，即将原收入和净利润下降2.6%和24.7%的预测调整为收入增长11%，净利润增长7.2%，故上调投资评级为“谨慎推荐”。