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　　中投证券 真怡  

　　事件：航空动力昨日公告称，将向不超过10名机构投资者增发不超过1.2亿股，发行价格约为18.75元，募集资金净额不超过20亿元。募集资金项目主要为军民用航空发动机及衍生产品的生产能力扩充。

　　点评：目前，航空动力资产负债率高达75%以上，给在生产经营中的资金使用带来较大压力，且每年2亿多元的利息费用也侵蚀了公司经营业绩。募集资金如果及时到位，将减轻公司的经营负担，降低财务费用。

　　我们暂时不考虑此次增发可能带来影响，预计航空动力2009-2011年EPS(每股收益)为0.36元、0.44元、0.51元，EPS复合增长率约为18%；考虑到航空动力所处行业具有较高的技术壁垒、未来的整合预期，给予6-12个月合理价格为22.00元，但短期内股价上涨空间有限，维持“中性”评级。