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　　随着银泰股份向京投公司以及中国银泰投资分别非公开发行1.47 亿股和0.64 亿股股票完成之后，负责北京市轨道交通投资及轨道交通沿线资源开发的京投公司将成为银泰股份第一大股东，其实际控制人也变身为北京国资委。

　　京投入主后，“银泰股份将依托京投公司在北京轨道交通规划建设的先天优势和强大的投融资能力，进入北京轨道交通站点及沿线房地产开发领域，进一步做大做强房地产业务”。与京投公司的轨道投资主业一起，构架一个“轨道+房地产”盈利模式。

　　这一模式的标杆缘自香港地铁公司“地铁+房地产”的盈利模式，即通过对地铁沿线房地产的开发，将地铁投资所带来的外部性内部化于地铁公司。

　　这种地铁房地产开发领域在国内一线城市的发展空间即被看好。这是因为在地铁站点周边开发房地产，利于实现土地集约开发，符合国内城市发展方向，并且城市家庭基于对交通便利的追求对地铁物业需求旺盛。但对一般房地产企业来说，进入地铁房地产有极强的壁垒：政策、规划和设计壁垒，在国内，壁垒将主要体现为后两者，但对地铁公司来说这两者都不存在。

　　土地制度是在内地复制香港模式的最大障碍，但地铁公司因享有规划壁垒的保护，在介入土地一级开发环节比其他开发商更具有先天优势。而深圳在突破土地限制上的做法，更是给了国内众多的城市提供了可借鉴的模式。

　　凭规划壁垒的保护，以及土地一级开发之便利，京投公司已是北京城最大的“地主”。预期随着银泰股份在地铁房地产领域的逐步成熟，有较大可能发展成为一家受益于进入壁垒保护而富有独特竞争力的房地产公司。

　　——联合证券鱼晋华《银泰股份：地铁房地产浮出水面》

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