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集团公司近期收购海外稀土矿山股权,基于产业整合的思路,未来中色矿业集团有望将此注入上市公司平台,打造一体化稀土产业链。注入后中色股份将成为全球稀土行业极富竞争力的新军。
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第一创业证券 巨国贤
事件:
澳大利亚上市公司LYNAS 5月1日发布公告:中国有色矿业集团将以每股0.36澳元的价格买入该公司7亿股新股,从而获得51.6%的股份,成为其控股股东。根据双方协议,中国有色矿业集团将斥资2.52亿澳元认购新股,从而获得51.6%的股权,LYNAS董事会则扩展到8位,其中4位来自中国有色。同时,中国有色将为LYNAS稀土项目安排足够的资金,使其重启暂停的工程,完成建设和调试位于西澳大利亚的选矿厂和位于马来西亚的材料厂等,LYNAS公司的经营模式将保持不变。
点评:
延伸产业链
中色矿业集团收购的LYNAS主要资产稀土矿山Mt. Weld,矿山的开采将和上市公司中色股份的珠江稀土冶炼厂形成完整产业链。世界稀土资源极不均衡,从全球稀土储量来看,中国占据储量的43%以上。尽管我们看到美国储量占13%左右,但是其矿山均已封存,目前没有开采。主要的矿山有包头的白云鄂博、Mountain Pass、Mt. Weld。目前Mountain Pass已经封山,白云鄂博矿由包钢稀土在提取稀土产品,Mt. Weld由LYNAS公司100%控股,目前处于建设阶段。中色矿业集团此举(中色股份控股股东)收购LYNAS后将快速步入稀土采掘产业,并能与旗下上市公司中色股份的珠江稀土冶炼厂形成完整的产业链。另外,对于中国来说,此次收购将进一步加强中国企业在稀土领域的话语权,有利于稀土价格的稳定。
收购价格并不高
目前中国有两家上市公司和稀土业务有关,包钢稀土市值150亿元,广晟有色市值41.17亿元。按照收购的价格计算,LYNAS的总市值24.6亿元。尽管包钢稀土是世界最大的稀土供应商,但稀土资源并未放入上市公司。而ST有色方面,稀土资源量较为分散,而且总量也不如LYNAS高。中国有色矿业此举收购花费折合人民币12.71亿元收购了lynas公司51.6%的股份,相当于拥有Mt. Weld 51.6%的权益。Weld山拥有各种REO储量91.9万吨,虽然低于白云鄂博矿4350万吨的储量,但11%以上的品位却远高于白云鄂博的5%-7%。和广晟有色的离子型稀土比起来,储量和品味远高于中国南方的离子型稀土矿。我们也关注到,Weld矿山的放射性物质(钍、铀)含量较低,采选更为方便。
总体来讲,我们认为此次收购价格较为合理。收购宣布之前公司股价维持在0.3澳元附近,宣布以0.36澳元入股之后公司股价维持在0.4-0.45澳元附近。
此部分股权有注入中色股份的预期
中色股份是截至目前为止中色矿业集团旗下唯一的上市子公司。尽管东方钽业也属于中色矿业集团,但其管理还将通过中色(宁夏)东方集团公司进行。
中色股份控股72%的珠江稀土公司和LYNAS具有产业上下游关系。珠江稀土主要从事混合碳酸稀土的分离,主要原料就是混合碳酸稀土。LYNAS主要生产稀土精矿、混合碳酸稀土,LYNAS和珠江稀土形成完整的产业上下游关系。
基于产业整合的思路,我们认为未来中色矿业集团有望将此注入上市公司平台,打造一体化稀土产业链。
注入后中色股份成为全球稀土行业极富竞争力的新军。考虑到股权注入的预期以及产业链完整带来的利益,上调公司的投资评级为“买入”。