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　　投资要点：

　　产品优势明显。公司是国内三大钢铁龙头企业之一，是国内最具竞争力的板材生产企业和最大的硅钢生产企业，公司主要产品有热轧产品（热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材）、冷轧产品（冷轧及涂镀板、冷轧硅钢）等，形成了以硅钢、汽车板、高性能工程用钢为主的产品结构，其中80%为高附加值的市场俏销的各类板材，取向硅钢垄断国内市场90％，是国内唯一能生产高牌号取向硅钢的钢铁企业，管线钢、帘线钢等产品市场占有率国内排名第一，产品优势明显。

　　公司产能逐步释放，成长性确定。公司目前产能超过1400万吨，2010年将达到1800万吨，其中核心产品硅钢产能将达到200万吨，公司三硅钢投产后，具备44万吨取向生产能力，将成为全球最大的取向硅钢生产企业，HiB也望实现批量生产。

　　硅钢是武钢的核心产品，尤其是取向硅钢处于国内垄断低位，受益于未来三年的电网大投资，公司硅钢有望继续成为公司主要业绩贡献来源，我们认为取向硅钢具有较强的需求支撑，未来价格将能稳定提高。

　　重轨是受益于国家基建投资的钢材品种，铁道建设将在2009～2010年进入高速发展期，公司2009年的另一个业绩增长点来自105万吨/年的重轨项目投产达产。

　　公司管线钢产量持续蝉联全国产量第一。即将开工的“西气东输”工程和未来将建的中俄等跨国管线，使每年可生产5千吨至1万吨高强度石油天然气管线钢的公司的订单量稳步提高。

　　公司盈利能力、偿债能力、营运能力业内领先。公司享有硅钢的垄断优势，不受钢市周期波动的影响，重轨、管线钢可抵御钢铁行业需求下滑的影响，在目前钢铁行业深幅调整阶段，公司受行业波动影响较小。

　　预计，公司2008~2010年EPS分别为0.97元、1.05元、1.15元。估值相对合理股价区间为8.40~9.21元，按30%的现金分红率计算，公司未来三年股息率约为5%~8%，具有良好的投资回报率。给与公司股票“推荐”的投资评级。

　　(详细内容请参阅附件)

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