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　　公司主营业务收入增长较快

　　公司2008年主营业务收入4.46亿元，同比增长66.26%，高于我们预期0.4亿元。网络优化覆盖设备及解决方案收入为3.55亿元，同比增长52.4%，收入占比为79.7%，受紫光网络全年收入均合并报表影响，微波无源器件08年收入同比增长295%，达到0.67亿元。我们认为未来几年无线网优行业需求空间较大，公司收入将较快增长，2009-2011年收入分别达到7.06、9.5、12.03亿元。

　　毛利率下滑，期间费用率上升致净利润增速慢于收入增速

　　受运营商集采，产品价格下降影响，公司产品毛利率为36.4%，下滑2%。管理费用及财务费用明显增加致期间费用率上升达到24.1%。毛利率下滑、期间费用率上升及公司待抵扣的进项税金减少致净利润增速慢于收入增速，同比增长35%，净利润为0.57亿元。公司盈利预测及投资建议预计公司未来2009-2011年净利润分别为0.82亿元、1.07亿元、1.35亿元，净利润增长率为45.59%、30.5%、25.72%，复合增长率为33%，EPS分别为0.686元、0.895元、1.125元；我们给予买入评级，目标价格为17.85元，对应09年PE为26倍。

　　风险提示

　　运营商集采将使产品价格存在持续下降的风险，给公司未来盈利带来一定压力。 (具体内容请见附件)

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