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投资要点:
公司全年营业收入205.51亿元,同比上升44.13%;净利润达到4.79亿元,基本每股收益0.41元,同比下滑19.13%,远低于行业平均水平。公司业绩符和我们预期,公司特定的产品结构为公司带来较强的稳定性和防御性。
公司08年4季度盈利3060万元。08年4季度库存压力小,因此基本无计提减值准备压力。但高价原材料仍给公司带来较大压力,经营亏损约5612万元(低于我们此前的预期8000万元)。由于公司收到本部和河北新兴增值税退税收入8672万元,扣除经营性亏损公司08年4季度实现盈利。
公司两种主要产品09年1、2月份均能实现盈利,订单情况较好。球墨铸铁管月产量基本维持在10~12万吨左右,达到08年平均水平,全年预计超过120万吨。螺纹钢月产量维持在20万吨左右,全年预计240万吨。球墨铸铁管价格变化不大,但较年初有一定程度的下降,盈利状况受到影响。螺纹钢2月价格下滑给公司普钢盈利带来压力,盈利状况取决于市场价格变化。但由于公司普钢产品全是螺纹钢,在建筑钢材需求压力不大的前提下,预计公司业绩波动将会小于一般的钢铁企业。
维持公司推荐的投资评级。
公司两大主打产品球墨铸铁管和螺纹钢均为09年钢铁产品中受影响较小的品种:球墨铸铁管受益城市化建设进程,螺纹钢受益下游需求4万亿投资拉动。公司防御性较强,在钢铁行业未来前景并不明朗的背景下,公司抗风险能力得到体现。我们仍然维持公司未来两年盈利预测,2008年-2010年每股收益分别为0.41、0.50、0.65元,给予公司09年15倍PE估值水平,目标股价7.50元,维持对公司推荐的投资评级。
(详细内容请参见附件)