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通过对公司的长期跟踪,我们发现公司经过最近三年的技术储备,现在进入稳定快速发展阶段投资要点:
证券行业软件系统的发展基本分为三个阶段,2002年由DOS向WINDOWS的升级,涌现出金证和恒生这样的行业巨头,2005年由分散交易到集中交易,公司凭着多年的技术储备,在大中券商系统及营业部数量上独占鳌头,目前进入第三阶段证券交易品种多样化及基金信托等投资主体数量规模巨增,公司发展迎来新的发展机会。
公司是国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一,国家计算机信息系统集成一级资质单位,深圳市第一批自主创新行业龙头企业,连续7年跻身中国软件百强,被中国软件行业协会评为“2008中国十大创新软件企业”,“金证新一代集中交易系统V5.2”等10项软件产品被列入“2008中国十大创新软件产品”。
公司业务分为三类,90%毛利率的金融软件+服务收入(占收入比10%);20%毛利率的系统集成及建安工程业务(占收入比20-30%);毛利率5-8%的华为3COM设备销售及服务业务(占收入比60-70%),通过对公司最近两年报表分析及实地调研,我们认为公司未来高毛利率的业务发展速度将远高于毛利率低的业务,拐点已现。
公司业务整合已初具雏形,将以证券业业为核心,向基金、信托、中小银行延伸,融资融券等证券品种多样化给公司带来新的机会,以系统集成为辅,深圳市政府投资及2011年大运会保证该项业务稳定增长.
公司今年4月将进驻位于深圳科技产业核心地带科技园的金科科技大厦(9层),成都基地也在规划之中,内部在技术及销售方面依旧在招聘人才做大规模。
给予公司推荐的投资评级。公司金融类软件09年的增长将来自新兴业务(融资融券等)的开展和基金信托客户的开拓,系统集成等业务的增长将来自深圳政府投资及大运会的机会,我们预测公司08-10年EPS为0.38、0.50、0.70元,净利润复合增长超过30%,结合行业相关上市公司市盈率水平,我们给予09年25倍-30倍市盈率,未来6-12月的目标价格为12.5-15.0元。
风险提示:
公司在市场营销方面还有待改善,收入中低毛利率的业务收入占比较高。
(详细内容请参见附件)