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　　智多盈投资 余凯

　　受春节期间国际金价大幅上涨影响，周一山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、紫金矿业(601899)等黄金股纷纷以涨停价格报收，豫园商城(600655)、恒邦股份(002237)等相关品种亦录得较高涨幅。有关资料显示，刚刚过去的2008年全球市场，股市暴跌、楼市下滑、美元动荡，原油、有色金属、农产品等大宗商品遭遇重挫。在一片惨淡局面中，黄金一枝独秀，连续8年收出阳线。而在中国春节期间，国际金价更是整体大幅上涨，并于上周末期冲破900美元/盎司关口。

　　多重因素助推金价上涨

　　金融危机导致了全球信用危机的发生，目前世界以美元为主导的货币体系受到普遍质疑。黄金兼具货币属性和商品属性，历史上很长一段时间作为通用货币，目前也是国家储备里的重要配置。从2008年年初至12月26日，黄金价格(COMEX)上涨了3.97%，而同期欧元、澳元等货币则分别下跌了3.9%和21.9%，原油更是下跌了61.96%，黄金在国际金融市场上的稳定性有目共睹。

　　而近一段时间以来，不断恶化的经济形势进一步强化了黄金的避险功能。有关数据显示，美国12月耐用消费品订单月率下降2.6%，降幅高于预期，1月24日当周初申请失业金人数58.8万，同样显著高于预期。由于经济数据的疲软，市场担心美国政府可能搁置设立“坏账银行”拯救方案，使资金流入黄金市场避险。而有关分析预期，联储局将开始发行国债融资，继而令投资者对美元失去信心，更进一步加速资金流入黄金市场避免贬值，从而推高了黄金价格。

　　此外，市场亦有传言指出，中国可能会买入黄金，以作为美国国库券以外的另一种投资。事实上，国务院总理温家宝日前针对美国国债问题已经明确表示，中国实行外汇储备的多元化，购买美国债券是其中一个重要部分。至于是否会继续买美国国债、买多少，那要根据中国的需要，根据外汇安全、保值的要求。而在中国安全、保值的大前提下，多元化的外汇储备体系必然会将黄金作为一个重要的投资品种。

　　有关资料显示，上周五到周六市场中，每当美股走低，金市中就出现大资金买盘。特别是在中国春节期间的5个交易日中，全球最大黄金ETF基金两次重磅加仓，总持金量达到了843.59吨，再次刷新历史纪录，而这无疑进一步激励了市场人气。

　　黄金价格未来走势尚不明朗

　　尽管黄金走势近期气势如虹，但有观点认为，目前金价的走高与亚洲投机盘趁春季做市投机的行为有关，高位获利后就会获利回吐，金价依然难成大器。其中，花旗集团认为，接连公布的不佳经济数据预示着，世界消费购买力进一步下降，拖累金价再次下跌。为此，该机构大幅调低2009年金价预期，由之前的950美元均价预期调低至825美元均价预期。

　　我们认为，从去年商品牛市的高点至今，国际原油价格大约下跌了71%，铂金价格下跌约57%，白银价格下跌约40%，而黄金仅仅下跌了10%。从价格对比来看，目前黄金价格相对偏高，正因为如此，黄金白银价格比达到了73的高位，远高于50的正常水平，同时白金价格与黄金价格也几乎同价。种种因素都表明，黄金价格已有所偏高，此时继续做多黄金，也有不小的投资风险。相对来说，持有其他贵金属或者原油将较持有黄金更加安全。就长期而言，黄金价格若要真正形成趋势性上涨，还须等待下一轮的通胀。

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