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　　□今日投资

　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：电力、机械制造、金属与采矿各有4家公司入选，食品生产与加工有3家公司入选，化工品有两家公司入选。本期我们选择电力行业进行点评。

　　近期国资委向五大电力集团和两大电网注资100亿，电力板块一度成为市场关注热点。2008年电力行业在经历了煤炭价格迅猛上涨和需求增速下滑的冲击后，行业亏损面严重，负债率不断攀升，资金链紧张，现金流不足。电力行业在电价机制未能改革的情况下，成本压力在煤炭价格上涨的情况下难以得到充分消化，从而为国资委注资提供了可能性。

　　东莞证券分析师认为，从中长期来看，电力行业的回暖仍然取决于煤炭价格变动带来的成本下降和需求回暖带来的利用小时数的增加。如果相关电力公司获得国资委注资对其业绩提升不可持续、作用较小，只能一次性改善其现金流，那么注资对电力行业将是交易性的。目前电煤双方仍然处于僵持状态。随着电厂库存的减少，建议短期关注电厂和电煤的博弈。

　　群益证券认为，从估值上看，目前A股电力板块估值基本处于历史的底部区域，目前火电企业的P/B2倍的估值也相对合理，低于全部A股2.22倍的水平，已具有投资价值。B股、H股的电力企业相对A股的折价很高，PB甚至在1倍以下，估值优势较为明显，具有较强的安全边际。

　　给予电力行业“优于大市”的评级。个股方面，推荐估值具有明显优势、资产质量优良、资产负债表最为健康的申能股份、广州控股；同时，建议“卖出”价格明显高估的大唐发电A股。山西证券建议，把握煤炭价格回落、超跌反弹机会带来交易性投资机会。

　　赣能股份(000899)

　　治理结构逆转

　　2007-2008年公司将旗下两个小火电厂合计46万千瓦转售出去，从集团置换丰电二期50%股权，目前公司发电装机容量150万千瓦，其中水电10万千瓦，火电140万千瓦，子公司丰电二期两台70万千瓦火电目前是江西省单机最大的统调燃煤火电机组。

　　公司煤炭采购由集团燃料电力公司完成，中间只收1-2元/吨手续费。根据公司敏感性测算，在发电小时数4000小时，公司标煤单价每下降1%，利润增加近15%。同时基准利率每下降1个百分点，公司2009年可以节省财务费用4700万元，增厚每股收益约6.5分/股。

　　公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.07、0.27和0.49元，对应动态市盈率为67、17和9.6倍。当前共有4位分析师跟踪，1人建议强力买入，1人建议买入，2人建议观望，综合评级系数2.25。广发证券预计，2008-2010年公司净利润-0.62亿元、1.78亿元和1.89亿元，每股收益-0.11、0.33和0.35元/股。2009年动态PE为14.13倍，PB为1.83倍。公司估值基本合理，给予“持有”评级。

　　皖能电力(000543)

　　盈利能力改善

　　2007年，公司迈出了转型的重要一步。公司以“上大压小”为契机，获得了扩张规模和资产升级的机会。公司在建、拟建的铜陵皖能1×100万千瓦、马鞍山电厂2×60万千瓦等“上大压小”项目有望于2010-2011年间陆续投产。同时，在关停小机组后，公司存量资产质量快速提升。

　　安徽是煤炭产、销大省，供给氛围宽松，对发电公司降低煤炭采购成本十分有利。我们预计2009年公司控股电厂重点合同煤出矿含税价格有望回落至2008年初的水平，市场煤价格回落至450元/吨以下。煤价回落有助于公司盈利能力快速改善。

　　公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.07、0.22和0.30元，对应动态市盈率为75、24和17倍。当前共有4位分析师跟踪，2人建议买入，2人建议观望，综合评级系数2.50。在煤价下跌的推动下，银河证券预计2009-2010年公司电力资产贡献的每股收益分别达到0.26元和0.30元。公司发展脉络清晰，将完成从“盈利能力改善”到“装机规模增长”的过渡。首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　华能国际(600011)

　　业绩反弹力度大

　　短期行业处于V形底部。公司的业绩反弹力度超过行业平均，这一点股价尚未充分反映，因此具备明显估值优势。华能是08年遭受煤价上涨冲击最大的公司，来自山西的合同煤价格上涨是公司成本攀升的首要原因。由于电厂集中在山东和华东一带，价格稳定的坑口煤和神华煤的比例很小。2009年合同价与市场价趋向接轨，公司煤炭成本向行业平均水平靠拢。

　　仍看好行业中长期趋势。理由包括尚未结束的重工业化进程、趋缓的装机投产速度及悬而未决的电价机制改革等。龙头地位和良好管理令公司能够充分享受行业向上趋势带来的好处。

　　公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为-0.22、0.30和0.41元，2009-2010年对应动态市盈率为22.2和16.3倍。当前共有31位分析师跟踪，2人建议强力买入，21人建议买入，7人建议观望，1人建议适度减持，综合评级系数2.23。与国外电力相比，公司估值水平合理；与国内电力股及国内整体市场相比，公司存在较明显的低估。平安证券给予公司15倍市盈率，目标价为7.95元，给予“推荐”评级。

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