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　　来源：国泰君安

　　分析师：伍永刚

　　1、美国银行减持建行意在套利，而非不看好中国银行业前景。

　　美国银行在 2008 年6 月、11 月曾先后两次通过行使期权以较低的价格：2.42 元/股、2.46 元/股从汇金公司购入建行60 亿股、195.8 亿股，共计255.8 亿股，使美国银行对建行的持股比例由8.17%上升到19.13%。

　　虽然这两次认购的股份要到 2011.8.29 后才能解禁，但由于美国银行持有建行已解禁股191.33 亿股(该部分已于2008 年10 月27 日解禁)，因此，美国银行可通过高价抛售原已解禁股来达到套利的目的。而本次配售的56.2 亿股正是这套利的一部分，全部套利完成后可盈利256 亿元人民币。

　　2、美国银行减持建行股份的另一原因在于其本部流动性紧张。

　　事实上，美国银行受危机影响也损失惨重，同时近期收购整合美林也需要资金。

　　3、美国银行后续减持建行的最大数量可达135 亿股。

　　根据美国银行套利的逻辑及本部需补充流动新的分析，美国银行有可能继续减持建行 H 股，近期继续减持最大数量不超过135.13 亿股。

　　4、美国银行减持建行将对A 股产生一定的负面影响，但影响有限。

　　美国银行的后续减持不有限，而且其 H 股二级市场股价也已接近配售价。

　　5、其他境外战略投资者也持有部分国有大行，不排除会有减持，但大量减持的可能性不大。

　　主要原因是，中国银行业前景继续看好。其他境外战略投资者持有大行的股份数参附表。

　　下载：美国银行减持建行意在套利而非不看好中国银行业前景

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