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　　最坏情况净利减少5000万

　　近日丽江旅游(002033，收盘价8.02元)董事会审议通过玉龙雪山索道因设备老化亟须停运改造的决议，具体改造有待可行性方案成形后再行实施。

　　公司的支柱业务为索道业务，截至目前为止这项业务基本上也是公司的唯一业务，按照历年三条索道均正常运行状态下的利润贡献，并结合考虑索道持有股权变动，玉龙雪山索道的净利润占比大约稳定在70%的水平；如果公司按照对业绩影响最低的原则来选择施工时点的话，我们认为大约7个月的施工期极有可能将12月~3月这4个月的相对淡季覆盖掉，另外再加上大约3~4个月的相对旺季，这样即使公司加强其余索道和即将试营运的世界遗产论坛中心的营销，公司全年净利润也将至少净减少3000万元，而最坏的情况是净利润大约减少5000万元。

　　下调至“卖出”评级

　　虽然雪山索道停运对公司业绩影响巨大，但鉴于目前尚未推出改造计划，我们还难以对公司业绩作出准确预测；但因索道改造势在必行，且按照我们的粗略测算，每股收益影响区间在0.30元~0.50元之间，我们谨慎下调目标价至5.77元，同时因为公司短期营运将陷入困境，我们下调投资评级至“卖出-A”。 安信证券研究所

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