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　　肉制品首选双汇

　　肉制品业中的主要上市公司有双汇发展(000895.SZ)、雨润和金锣，其中，雨润在香港上市。如果从市场占有率看，双汇是毫无疑问的第一。

　　双汇的主要优势来源于其成本较低。肉制品业与乳制品业有点类似，由于附加值不高、毛利率低，竞争十分激烈。肉制品生产过程包括生猪收购、屠宰、加工、运输、零售等环节，有一定的进入门槛，因此行业竞争还没有达到乳制品那样的白热化程度。

　　双汇今年上半年的营业收入约128亿元，增幅41.95%，但净利润增幅只有16.88%。主要原因是公司的生猪自给率相对产能来说并不高。但今年双汇已斥资5000多万元自建20万头猪的养殖厂，应该可以提高公司的毛利率。

　　这也是在肉制品行业中选择双汇的原因。而在乳制品业，具有扩张能力的两大巨头分别是蒙牛和伊利，但由于蒙牛和伊利目前遇到的困局都与其长期超高速发展的模式有关，因此，暂不将其列入筛选对象。

　　中药首选云南白药

　　目前，中药类的知名品牌上市公司有云南白药(000538.SZ)、马应龙(600993.SH)、同仁堂(600085.SH)、片仔癀(600436.SH)和东阿阿胶(000423.SZ)，它们都是具有一定垄断性的品牌。

　　但如果从技术秘密上判断，云南白药的核心技术被替代的可能性最小，其次是马应龙和片仔簧。而同仁堂与东阿阿胶的大部分产品配方并没有技术秘密，配方内容早已公开。从这个角度看，云南白药、片仔癀和马应龙最符合巴菲特选股标准中的“公司被替代性低”要求。

　　如果再从品牌的独享性上分析，云南白药、片仔癀和马应龙的产品被列为国家一类中药保护品种，不仅其他竞争对手不能生产，甚至也不能叫这些名字。就如同贵州茅台镇的酒，只有茅台酒厂的产品才能冠以“茅台”，具有某种限制意义的优势。

　　而在云南白药、片仔癀和马应龙三家公司中，马应龙的主导产品毛利润较高，约为77%。公司业绩增长稳定，例如今年上半年，药品生产实现收益1.66亿元，增幅为8.62%。现金流也持续好转，目前每股约有0.39元。

　　　片仔癀与马应龙类似，但其部分收益来自投资，如果扣除投资收益，则税前利润将同比下降19%，同时，公司净利润的增长还有部分来自有效税率的下降，公司获得的所得税返还扣减了1200多万元，但税收变化的效益较短，在新的财政年度中，就难以再找到这样的利润增长点。

　　云南白药的净利润增幅和生产规模的扩张应优于片仔癀与马应龙，其上半年的净利润增幅达32%。更重要的是，按照规划，云南白药明年完成整体搬迁后，产能将增长5.8倍，将形成50亿元左右的生产规模，如果云南白药能成为成本领先型的企业，将具有更大的优势。

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