新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　高股东报酬率

　　在巴菲特看来，评价公司盈利能力的重要标准是股东投入资本的回报率，即净资产收益率，至于每股收益的增长，那是“把钱存入银行也能实现的”。并且，公司应保持较低的财务杠杆，从而降低财务风险。因为，那些不需要大幅举债，依靠少量股东投入资本便能赚钱的公司，才是好公司。

　　比亚迪最近5年的平均净资产收益率达到22.8%，并基本保持稳定。2007年，公司净资产收益率为20.15%，而香港联交所的工业类上市公司平均值仅为12.14%。

　　至于财务杠杆，比亚迪2007年的资产负债率为57.63%，2008年中期略升至58.56%，尽管如此，公司财务杠杆仍处于较低水平，远低于70%的财务风险警戒线。

　　对于向股东分红送股，巴菲特的态度是，在无法保证盈余利润可以获得更高回报时，上市公司应当进行现金分红；否则，如果公司有更好的投资方向，就不应该向股东分派现金红利。至于送股，他认为送股不增加任何股东价值，只是账面游戏而已。

　　2003~2007年，比亚迪在除2005年以外的其他年份均实施了现金分红，在此基础上，公司各年盈余利润获利率均超过1。至于送股，比亚迪最近5年均未实施。

　　谁是下一个比亚迪

　　成为巴菲特的投资对象，对上市公司来说，无疑是对经营的充分肯定；而对于广大投资者来说，挖掘出符合巴菲特投资理念的A股上市公司，是在目前的熊市中，可以在众生恐惧中学习巴菲特“贪婪”投资的不错选择。而这，也正是《投资者报》要做的事情。

　　按照巴菲特的一贯投资理念，我们在传统制造业、服务、能源等“看得懂”的行业中寻找目标公司，相应的是，对于高科技行业、难以形成品牌优势的工程建筑、采掘、运输、商业零售以及水电煤气等行业，我们暂予放弃。并且，我们选择的公司具有相对较长的经营历史。

　　在此基础上，我们筛选出具备一定规模的上市公司。巴菲特在25年前的标准是税后利润500万美元，如果按照10%的年均增长率，至2007年的标准应当达到税后利润5417万美元，折合人民币为3.7亿元。

　　相应地，我们也计算出2003年~2006年上市公司税后利润应达到的规模标准。不过，如果公司在最近两年中有一次且在最近4年中有两次达到相应的规模标准，我们即视为达标。

　　按照上述标准，仅剩下140家A股上市公司可供进一步分析筛选。接下来，我们分别以连续三年的销售毛利率和净资产收益率不低于平均水平且不出现持续性下滑、资产负债率不超过60%为条件进行筛选，同时，我们排除那些主营业务较为分散，或主营业务发生过重大变更的公司，并结合行业地位，我们最终筛选出5家候选公司，它们是贵州茅台、张裕A、招商银行、中信证券和鲁泰A。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。