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　　报告作者：景志钟 肖群稀

　　撰写日期：2008-10-08

　　5月份以来，大股东在二级市场上增持的股票市值开始持续高于大股东减持的市值，在一定程度上抵消了小股东减持压力，促进市场估值平衡。

　　目前，A股市场整体估值水平已经达到历史低点，增持和回购的成本大大降低，这为大股东增持和上市公司回购提供了条件和可能。9月份，大股东在二级市场上增持31亿元，而减持的市值仅为增持市值的26%。

　　长期来看，经济面若有好转，增持若能持续，减持压力才能得以化解。

　　按照我们的测算，未来2年新增减持市值为1.5万亿元，平均每月将新增625亿元的减持压力，而8月、9月的增持高峰期，每月的增持规模也为30亿元左右，大股东增持似乎难以抵挡减持的压力。如果未来信贷继续放松，大股东增持规模有可能持续，而随着估值的合理化，小股东减持的意愿会有所减弱，增持和减持的规模有望实现平衡。

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