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　　公司作为传统煤化工工艺产品之集大成者一体化优势明显；随着之前大为制焦、大为焦化注入上市公司，云维股份可以说已是国内传统煤化工产业链最完整，工艺最齐全的公司，在产业链一体化及其深加工和产品附加值综合利用方面优势明显。

　　煤焦化:新注入资产发挥效益，未来将继续扩；张公司目前具备305万吨的焦炭产能，此外配套的30万吨焦炉气制甲醇>30万吨煤焦油深加工、10万吨粗苯精制项目，可以大大提高产业链的附加值;子公司大为制焦还将在庐西建设90万吨焦炭、10万吨甲醇和5万吨项目。

　　电石乙炔化工:增发等项目将进一步打通上下产业链；公司目前有9万吨电石、11万吨VAC，2.8万吨PVA和40万吨水泥产能，未来增长点包括2.5万吨BDO，20万吨醋酸，以及保山有机化工和云维乙炔分别都有20万吨电石和5万吨VAC在建中将解决目前公司的原料瓶颈问题。

　　煤气化:未来集团资产注入明确；目前公司有20万吨联碱装置产能，今年也受益行业景气;而集团沾益化肥厂50万吨SHELL合成氛装置已于今年5月底点火试车，于占化化肥还有24万吨合成氛，30万吨尿素和3万吨甲醇产能，预计明年上半年将完成注入。

　　业绩预测与估值；预计公司0810年EPS分别为1.603，2.003和2.553元，考虑摊薄后对应的EPS分别为1.355，1.694和2.159元。如果考虑到将注入的合成氛和尿素业务，预计公司2009年摊薄后EPS有望达到2.1元。我们给予公司2008年15倍的PE，合理股价应该在24元左右，首次给予“推荐”评级。

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