三爱富突围上海地方国资重组(2)

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　　焦化注入

　　华谊旗下除3家上市公司外，尚有多个子公司，但均与三爱富主营产品相关度不大。外界由此猜测重组对象应是集团外公司。

　　但6月14日，有媒体预测，如果重组对象不是来自集团外，那么华谊最有可能将三爱富作为能源化工整体上市的平台。

　　“预计注入上海焦化有限公司、上海吴泾化工有限公司、上海华原化工有限公司、上海中远化工有限公司、上海华谊丙烯酸有限公司、亿利化学有限公司股权等，借此实现能源化工产业的整体上市。”媒体如是描述。

　　市场对此方案褒贬不一。

　　“我们估计这次重组会打通三爱富上下游产业链，注入精细化工类资产，提高公司盈利能力。”华泰证券基础化工行业研究员熊杰认为，集团把一些盈利能力较强的下游产业，比如精细化工注入将会有助于改善局面。

　　但谢祖平不这么认为：“这个方案若重组成功，当耗费相当时日和成本，而且重组涉及资产规模过于庞大，而市场预期并不一定好。”他表示。

　　国泰君安一位分析师的观点是，最好的方案是把经营业绩差的换掉，注入其他优质资产。如果按照这个方案，不管利润是弱还是强的产业一并保留，且产品之间相关性并不大，重组效果将打折扣。

　　事实证明，华谊确没有实施此项重组方案。

　　6月20日，三爱富董秘张经仪对《上海国资》证实，主要注入进来的是上海焦化有限公司资产。

　　上海焦化公司主营产品包括：焦碳、甲醇、气体产品等。“有可能会剥离出来煤、气产品，因为这部分属价格管制，需要政府补贴的，其他焦化产品将注入进来，但也没有最后决定。”张经仪当时对《上海国资》介绍。

　　“集团主要考虑三爱富规模太小，所以增加其主营业务。”华谊集团一位人士简单地对《上海国资》表示。

　　可能基于此考虑，华谊最终将焦化全部注入三爱富，力求让其从单一的化工企业向综合化工转变，以抵抗市场风险。

　　前路漫漫

　　此次重组方案没有打消市场疑虑。

　　据《上海国资》采访多位行业分析师，他们对此方案均表示非常意外。

　　“很奇怪的方案。”国泰君安分析师魏涛对《上海国资》表示，“焦化与氟化工没有互补性，而且，焦化产业规模很大，置出评估工作亦相当麻烦。”

　　万国测评分析师谢祖平则认为，三爱富本来业绩一般，在目前市场上，如果置入资产属中性，短期内会刺激股价，但如果方案不好，冲高回落极有可能。

　　三爱富董秘张经仪亦对《上海国资》承认，重组涉及资金庞大，一系列审批评估复杂。如果重组成功，将再次招股。他表示，重组事项是集团一手操办，上市公司对方案并无太多看法。

　　国泰君安分析师魏涛分析称，唯一可以解释的是，焦化产业这两年发展还不错，收入和利润都有不小增长，华谊可能希望借此挽救三爱富主营业务利润下滑的速度。

　　据三爱富公告介绍，上海焦化为华谊集团控股的非上市资产中质量最佳、发展前景最好的资产。作为上海最大的煤气生产企业，上海焦化在国内煤化工行业具有领先地位，是华谊集团未来重点发展领域的核心企业。

　　但一位市场分析人士认为，基于行业景气的重组没有长远性。虽然焦化产业这几年不错，但不能说明行情永远都好，过几年，如果别的行业开始好转，是不是又要重新装入新的资产？

　　魏涛亦对重组后效果称“看不清楚，无法做出判断。”

　　三爱富能否成功突围给市场留下了不少想象空间。