新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　天相投顾

　　文章摘要

　　事件描述：

　　据新浪科技报道，权威内部人士向新浪科技独家透露，王建宙出任中国移动董事长兼总裁，张春江任第一副总裁兼党组书记；王晓初出任中国电信董事长兼总裁，尚冰任党组书记；常小兵任新联通筹备组组长，左迅生为副组长。

　　该人士进一步透露，运营商重组方案与此前传闻的方案相同，即：中国铁通并入中国移动，中国联通分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，保留GSM网络与中国网通组成新的联通集团。

　　据悉，运营商内部已于上周通报了上述重组方案。

　　评论：

　　如果传闻属实，重组版本并未发生变化，只是运营商高管的职位与之前的传闻有所出入，那么随后重组方案的公布也将为期不远。

　　我们依然维持原有的观点：

　　短期――中国联通依然可以保持22%的市场份额，中国电信的用户发展需要时间，短期内不能够对中国联通构成威胁；

　　中期――中国联通受到中国移动、中国电信的竞争压力，可能会遇到相应的困难；

　　长期――倘若3G启动，中国联通获得WCDMA标准是最为成熟，目前全球用户是CDMA2000-EVDO的2倍，长期优势显著。同时我们认为，重组后的3G发牌也将为期不远，中国联通的后续价值值得期待。

　　我们认为，中国联通的价值至少在9.5元之上。

　　08年1季度GSM业务利润占比93%，CDMA业务已经成为公司增长动力的障碍。最新预计中国联通08年的每股收益0.249元，按照93%的比例，08年GSM业务的每股收益为0.232元，按照通信行业08年整体

　　35倍的PE计算，对应股价为8.1元；

　　C网用户权价值为500亿元左右，对应A股股价为1.4元，但中国联通近年在发展CDMA方面的费用投入就已经超过700亿(见下表)。

　　若考虑中国网通的并入，初步计算中国联通08年的每股收益可为0.32元左右，给与08年行业整体35倍的PE水平，公司的价值在11.2元左右。我们维持对中国联通的“增持”评级。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。