电广传媒：业务转型渐入佳境

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　　●我们首次给予公司"增持"的投资评级，并考虑在合适的时机进一步提升评级。我们认为公司有线电视网络具备后发优势；地产旅游业务有很大的潜在价值未被市场认识；而创投业务则有望成为中国的“黑石”；但广告代理业务将不再是公司的主要利润来源。

　　●公司有线电视网络2008年将进一步收购省内有线网络，并大规模推进整体平移。由于设备价格的下降，大部分都会采用双向机顶盒，同时，公司也考虑整合湖南电视台在电视节目制作等方面的优势，提升数字电视的吸引力。

　　●虽然公司的地产旅游业务整体处于亏损状态，但其潜在的价值不容忽视。2008年下半年，公司将开始在会展中心的130余亩未开发的地块上建设别墅，预计将建设6万多平方米，将实现丰厚收入。酒店共有10万平方米左右，公司也考虑作产权式酒店出售，减轻财务压力，提升经营效率。

　　●达晨创投共投资企业25家，除同洲电子外，拓维信息也已过会，预计将会为公司带来5亿-6亿的收益；从达晨投资的公司列表来看，未来几年将会持续有公司上市，可以确保持续盈利能力，而连续的成功已经证实达晨团队的水平。

　　●广告代理曾经是公司的主要利润来源，但大股东一再减少分成比例，2008年广告代理分成方案将直接减少7500万元利润总额，公司通过广告代理获得的收益将在4000万元左右，已不再是公司的利润主要来源点。

　　●基于2009年开始的别墅销售，我们预测其2008年-2010年对应的每股收益分别为0.37元、0.50元及0.67元，而创投业务及别墅销售的波动性将给盈利预测带来一定不确定性。(东方证券)