中信国安：钾肥业务进入收获期

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　　●经过两年多的培育期,公司硫酸钾镁肥肥效(尤其是针对忌氯经济作物)已经逐步得到市场的认可,产品需求旺盛。在需求快速增长的形势下，公司价格战略也由前期低价铺货促销向品质与价格同步提升转变,产品价格已经由2006年1000元/吨涨到目前的1500元/吨,我们预测2008年底将提高到2000元/吨。同时，公司一条5万吨/年的氯化钾生产线已经投入运营,目前日生产200多吨氯化钾，另外2条5万吨的氯化钾项目设备施工也已经完成,预计2008年生产氯化钾5万吨左右。公司中期目标是实现100万吨/年的钾肥产量,我们预计2009年底钾肥对中信国安的利润贡献率就将达到40%左右。

　　●公司碳酸锂项目计划在6月底重新开工，2008年的产量预计在4000吨左右。我们相应调低2009和2010年的产量至1万吨和1.5万吨。我们对碳酸锂的价格仍保持乐观，手持电池设备增长对锂电池的需求推动依然强劲，同时车用锂电池有望成为一个巨大的市场。我们保守预计未来3年碳酸锂的价格仍将维持4万元/吨。

　　●公司未来主要的工作重点是对现有750万户用户进行数字电视改造,并提升APRU。江苏省的整合有助于提升有线电视网络的规模效应,同时江苏有线还在筹划进入资本市场，这些将对公司有线电视网络长期发展产生积极的意义。

　　●根据最新的情况我们修改了对公司的盈利模型。尽管碳酸锂的产量低于我们的预期,但是我们认为钾肥价格的上涨将完全弥补这部分利润,我们分别调高公司2008年-2010年的EPS至0.81元、1.52元和2.04元，按照同类的钾肥股和有线股28倍的2009年平均PE水平，公司半年期目标价43元,维持“推荐”评级。(银河证券)