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平高电气:行业景气可以维持http://www.sina.com.cn 2008年05月07日 08:25 中国证券网-上海证券报
新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。 ●行业景气程度依然很高。公司目前GIS产品包括126KV、252KV、800KV以及1000KV,在电网建设方兴未艾之际,高压开关行业的年均增长率保持在20%-30%没有任何问题,作为高压开关的龙头企业,公司必然受益。公司未来的特高压产品将是利润增长点。 ●原材料影响程度小于电力设备行业平均水平。在公司原材料构成中,铝占30%多些,钢30%弱些,绝缘材料20-30%,其中铜占10%左右,铝的价格涨幅原小于铜和钢材价格涨幅,对公司成本压力应该小于电力行业平均水平,通过产品提价可以转嫁一部分,因此公司原材料压力并没有想象的大。 ●一季度业绩小于预期与雪灾有关。公司一季度业绩低于预期主要受雪灾影响:1、平高东芝以工程完工进为收入确认方式,雪灾势必影响现场安装进度及产品往现场的发运,致使其一季度业绩为去年同期5成;2、本部以发货开发票确认收入,一般现场在山区等条件苛刻的区域,且多以工路运输为主雪灾,势必影响发运,影响了本期的收入。但这并不影响全年的收入确认。 ●公司管理效率正在改善。公司的管理一直被市场所诟病,但公司管理层调整以后,管理效率正在改善。目前公司本部GIS产品的产量已经由年初的70个-80个间隔提高到目前的120个-130个间隔。 ●按照公司的年度计划,2008年完成0.6元的业绩,我们认为,东芝计划明显偏低了,全年公司应该可以实现0.65元的业绩。目前PE不到20倍,确实有些低估了。目前市场的平均估值水平已经达到25倍,作为行业景气可以维持的龙头公司,应该享受高于市场平均水平的估值,给予30倍PE,合理估值为19.5元,调高评级到“买入”。(东方证券) 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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