法拉电子：一季度业绩低于预期

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　　中金公司

　　内容摘要

　　长期竞争力依旧稳固。通过技术升级改善产品结构和客户结构是一个持久的投资主题，我们认为法拉电子仍有机会在这场长跑中成为最终的胜者之一。一方面，在获得国际(如飞利浦)和国内节能灯品牌厂商订单的基础上，公司有望持续扩大在节能照明领域的市场份额，稳固甚至提升其在薄膜电容器行业全球前三甲的领先地位。另一方面，通过开拓新的产品应用领域(如混合动力汽车)和整合产业链(如收购上海美星40%的股权)，加快外延扩张步伐。

　　维持推荐投资评级。自3月24日和4月14日提示公司毛利率下滑和短期业绩风险以来，股价已经下跌近30%。当前股价隐含08年和09年动态市盈率为20.4x和17.1x。基于公司长期竞争力和较低估值水平，继续选择该股作为行业配置的推荐品种，维持“推荐”投资评级。