歌华有线年报点评：增值业务前景看好

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　　天相投顾

　　摘要：

　　2007年，公司每股收益0.35元。报告期内，公司实现营业收入11.85亿元，同比增长13.30%；实现利润总额3.69亿元，同比增长6.17%；实现归属于母公司的净利润3.67亿元，同比下降15.23%。2007年度利润不分配、不转增。

　　公司有线电视用户数的增长和部分付费频道启动收费促进了营业收入的增长。公司独家垄断经营北京市有线电视网络渠道资源，有线数字电视用户集中度高、资源质地优良，付费数字电视业务开拓前景看好。另外公司拥有相关优惠政策和资金支持，除了直接受益于财政资助外，更重要的是公司还将受惠于产业升级和产业整合。

　　目前，公司有线数字电视基本收视费的提价预期尚未兑现。我们认为08年之后，提价可能性将增大，相应的财政补贴可能也会有所减少。增值业务随着数字电视的推广，数字付费电视频道、高清频道等业务将得到全面开展。从持续经营的角度来看，我们更看好公司基于有线电视网络的多元化增值业务运营。

　　预计公司08、09年每股收益分别为0.42元、0.56元，对应动态市盈率分别为43倍、33倍，考虑到公司在北京地区的垄断地位，维持增持的投资评级。

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