深发展：盈利能力和资产质量持续向好发展

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　　天相投顾

　　摘要:

　　深发展08年1季度实现营业收入35.53亿元，同比增长51.03%；实现归属母公司净利润10.04亿元，同比增长87.67%；实现基本每股收益0.44元。

　　08年1季末，深发展贷款/存款比降低4.18个百分点至74.67%。净息差扩大24个基点至3.36%。07年加息累计效应，以及按揭贷款重新定价，抵消了付息成本提高的影响。

　　需要关注的是，深发展日均存款成本较07年1季度提高63个基点，至2.35%。公司类存款的市场竞争，以及定期存款占比提高都可能抬高未来的付息成本。

　　深发展不良贷款率为5.15%，不良贷款余额降至120.67亿元，拨备覆盖率为51.75%。关注类贷款占比降低至0.73%，不良贷款波动性风险有所降低。

　　深发展资本充足率达到8.41%，核心资本充足率为5.71%。未来深发展在分支机构扩张、开展新业务上将不再因资本充足率不足而受到监管部门严格限制。

　　暂不考虑宝钢入股摊薄影响，假设第二批认股权证全部行权，预计深发展08、09年全面摊薄EPS分别为1.70元，2.23元。考虑到公司独具特色的业务特色，以及资本充足率达标后进入新的发展阶段，我们依然看好深发展的发展前景，维持“买入”评级。

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