煤炭板块：产品涨价 行业景气度提升

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　　3月份以来，全国产煤地区煤炭价格继续呈现全面大幅上涨态势，煤炭行业处于景气周期之中。回顾一季度走势，煤炭板块指数下跌了35%，随着大盘企稳，煤炭股有望走强。

　　煤炭行业处于景气周期中。1-2月份，全国煤炭行业利润同比增速高达66.8%，高于全国平均水平50个百分点。煤炭价格上涨是行业景气的主要原因。随着最新的国际煤炭合同谈判价格即将出台，预计中国企业煤炭合同价上涨在90%以上，相关煤炭企业将大幅受益。

　　煤炭供应紧张，促使煤炭价格继续上涨。2008年以来，煤炭价格在供应紧张的刺激下，呈现大幅上涨态势。进入3月的淡季，煤炭价格依然表现出强势特征。随着我国经济的快速增长，再加上原油价格突破118美元，供应紧张，促使煤炭需求量将进一步增加，这为煤炭业提供了良好的机会，预计全年煤炭价格将保持稳步上涨态势。

　　目前，煤炭板块的市盈率为28倍，而A股市场整体市盈率在30倍左右，按照国际经验来看，煤炭股的估值一般高出市场平均水平的35%溢价，我国是一个新兴的发展中国家，理应估值将偏高一些。

　　考虑到行业景气的延续以及估值偏低，我们认为煤炭板块继续看好。个股方面重点看好短期受益于出口价格大幅上涨、资产注入预期明确的动力煤龙头公司中国神华；关注价值重估空间大、估值偏低的炼焦煤龙头公司平煤天安、西山煤电；还有煤电铝一体化模式有效降低盈利波动的神火股份；关注成长性好的露天煤业和潞安环能。

　　(德邦证券 张海东)