东方证券：平煤天安业绩符合预期

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　　东方证券

　　内容摘要

　　公司年报显示，2007 年实现主营业务收入、净利润分别为110.6亿元、11亿元，分别同比增长34.9%，27.9%，每股收益1.03元。从主要煤炭公司已公布2007年业绩来看，公司业绩增速处于行业较好水平。

　　公司2007年煤炭销量为2674万吨，同比增加626万吨，增长30.6%。煤炭综合销售价格为397.6元/吨，同比增加35 元/吨，增长9.6%。公司煤炭销量增长主要来自于收购集团十三矿、朝川矿、香山矿以及公司自有煤矿增产。

　　受煤炭生产成本上涨影响，公司2007 年煤炭业务盈利能力小幅下滑。煤炭业务营业利润率为24.84%，同比下降了4.66个百分点。其中，炼焦精煤营业利润率为34.1%，同比提高了1.2 个百分点，而筛混煤营业利润率为20.9%，同比下降了7.7 个百分点。

　　公司2007年费用控制较好，营业费用率、管理费用率分别为1.1%、6.5%，分别同比下降0.4和2.5个百分点。财务费用为1238 万元，同比下降63%。

　　在建项目方面，新增煤炭生产能力180 万吨/年的十一矿改扩建项目预计于2008 年8月竣工投产；设计生产能力分别为90 万吨/年、180 万吨/年的八矿和十矿动力煤选煤厂已经建成投产，这将增加公司未来几年动力煤选煤产量；新增生产能力210 万吨/年的七星选煤厂预计于2008年第二季度建成投产，将提高公司炼焦精煤产量；

　　综合来看，公司未来几年煤炭产量保持稳步增长态势，同时选煤厂的建成投产将增加洗精煤产量的比重，从而优化产品结构，提升综合盈利能力。

　　预计公司2008年、2009年EPS分别为1.91元、2.32元。我们维持公司“买入”投资评级。