格力电器：行业景气 龙头价值尽显

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　　天相投顾

　　摘要：

　　2007年报显示，公司全年实现营业收入380.09亿元，同比增长44.33%；营业利润13.75亿元，同比增长66.26%；归属于母公司所有者的净利润12.69亿元，同比增长83.56%。每股收益1.58元。分配预案每10股转增5股派3元(含税)。

　　公司净利润的增长远高于收入增长主要原因有三个方面，一是报告期内财务费用减少了119%；二是07年所得税费用较上年同期减少5.17%；第三就是管理费用仅同比增长了8.37%，管理费用率下降了0.76个百分点。

　　公司的收入增长主要是得益于行业的快速增长。2007年空调业的增长可以用火爆来形容，产量为8,014万台，同比增长17.01%。品牌集中度再度提高，前三市场占有率达50%以上。我们认为未来两到三年，空调业将持续景气。公司是空调行业龙头，拥有强大的上下游掌控能力,有自己独特的渠道模式。公司07年末募集资金用于新增300万台/年空调产能和360万套/年压缩机技改项目。这两个项目均将于2008年底达产。可以保证公司销售收入的增长；提高产品毛利率。

　　我们不考虑股本的转增摊薄效应，预计公司08、09年EPS分别为1.92元、2.52元，对应动态市盈率分别为19倍、15倍，维持增持投资评级。

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