东华合创年报点评：主业增长超预期

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　　天相投顾

　　摘要:

　　公司07年实现营业总收入7.98亿元，同比增长31.63%，实现归属母公司所有者的净利润9,476万元，同比增长30.87%，按07年年末总股本计算的每股收益为0.73元，分配预案为每10股转增10股，派现金2元(含税)。

　　公司主要从事高端系统集成业务，报告期内由于公司承接的金融、政府等行业的项目增加较多，使得营业收入增长较快。同时员工工资的增加以及招待费用的上升使公司在报告期内的管理费用同比提高1.8个百分点，达到5.58%。预计公司的系统集成业务收入将保持25%的年均增速，假设联银通和华信北美两家公司都在08年并入公司报表，预测公司08年和09年按公积金转增后总股本摊薄的每股收益分别为0.66元和0.84元，相应的动态市盈率为25倍和20倍，维持“买入”的投资评级，但应注意公司收购华信北美公司的进程。

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