南玻A：迎接节能玻璃市场春天

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　　天相投顾

　　摘要：

　　08年1-3月，公司营业收入9.77亿元，同比增长18.26%；归属母公司净利润为1.97亿元，同比增长260.21%，每股收益0.17元。

　　投资收益增加、产能释放、费用率下降共促业绩大幅提升：一季度公司出售子公司净收益3695万元，出售赛迪传媒、海南海药股票净收益是748万元，这两部分收益占公司利润的22.9%。目前公司深圳、东莞工程玻璃搬迁整合已完成，东莞太阳能玻璃、成都浮法玻璃项目产能陆续释放使得产能增加。一季度公司期间费用率为12.16%，同比下降9个百分点。其中公司财务费用为11.6万，远低于去年同期的3693万，公司销售费用5112万元，同比下降23.58%。

　　在建设节能社会节能题材成为市场关注热点的背景下具有节能概念和提供实质节能产品的公司备受关注，南玻LOW-E中空玻璃加工能力08年和09年将分别增加至600万平方米和1150万平方米。在国家节能政策的助推下，公司节能玻璃在未来数年将迎来高速发展期。

　　继续维持“增持”评级， 08、09年的EPS分别为0.83元、1.17元，动态市盈率为20倍、15倍。

　　风险提示：生产成本上涨和新建产能投放仍然是行业发展面临的不稳定因素。新增产能投放速度和节能政策的严格执行是2008年特别值得关注的主题，这将直接决定行业未来景气度和盈利。

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